La Inversión Ha Muerto: El Mayor Gestor De Activos Del Mundo Dice “Compraremos Lo Que Sea Que Los Bancos Centrales Estén Comprando”

via ZeroHedge

Ahora que la Fed ha, como dijo Rabobank, “tallado la planificación central en los cimientos del sistema financiero de los Estados Unidos”, y que el riesgo moral no sólo es universalmente aceptado sino que es un componente ampliamente esperado del proceso de inversión (o lo que queda de él), probablemente también significa que los conflictos de intereses son también cosa del pasado. Porque cuando el gestor de activos encargado de ejecutar la adquisición del mercado de bonos por parte de la Fed dice que tiene previsto co-invertir con la Fed – su cliente cuyas operaciones está ejecutando y, por tanto, potencialmente frontrunning -, ¿qué es eso sino un gigantesco conflicto de intereses? Peor aún, ¿qué dice eso sobre el futuro de toda la industria financiera y la inversión en sí misma?

BlackRock, que administra aproximadamente $7 trillones de dólares en activos y es el mayor gestor de activos del mundo, dijo que planea mantener un “significativo colchón de efectivo” por ahora dada la incertidumbre sobre la duración y profundidad del declive económico, y “seguirá a la Fed y a otros bancos centrales del DM comprando lo que están comprando, y activos que riman con esos”, escribió Rick Rieder, jefe del equipo de asignación global de la firma, en una entrada de blog.

“Estamos pensando en las próximas semanas en términos de dos intervalos”, escribió Rieder, quien también es el director de inversiones de renta fija global y maneja cerca de $2,3 trillones de dólares en activos de renta fija: una fase inicial que implica tener una gran pila de efectivo y luego seguir las compras de los bancos centrales y comprar “activos que riman con esos”.

“Eso significa comprar la duración nominal de los Estados Unidos donde todavía hay margen para que las tasas se eleven más (es decir, el extremo posterior), lo que también proporciona una cobertura de riesgo fiable”.

BlackRock será propietaria de algunos umbrales de rentabilidad estadounidense “que son baratos por razones técnicas, y venderemos la volatilidad de las tasas estadounidenses a medida que las tasas bajen y se fijen más bajas, especialmente en la parte delantera” La firma rotará de valores respaldados por hipotecas de las agencias a créditos de grado de inversión, junto con la compra de otros activos de alta calidad que no están incluidos en los programas de compra de la Fed.

BlackRock también quiere “escoger algunos sectores del mercado de valores que han tenido valoraciones destruidas más allá de los peores escenarios como la atención medica, biotecnología, tecnología, defensa, constructores de viviendas y otros” y, dado que la Fed ha asegurado que la volatilidad permanecerá contenida, “se dirigirá a exposiciones moderadas de valores pero puede asumir más exposición a través de la venta de la volatilidad que nos pondría en posiciones largas a niveles más bajos y por lo tanto se beneficiará de la volatilidad super cara implícita todavía muy barata”.

Rieder escribe que “el potencial para construir una portfolio de rendimiento del 4% al 5% es ahora significativamente más atractivo que a principios de año, ya que podemos obtener esos rendimientos con una mezcla de activos de aún mayor calidad hoy en día. Además, con muchos de esos activos negociándose con buenos descuentos a la par, también existe el potencial para la apreciación de capital a corto plazo”.

A largo plazo, Blackrock “prevé invertir más, permitiendo que el efectivo se agote” y “rotará por el espectro crediticio, intercambiando créditos con grado de inversión por préstamos de alta calidad o de alto rendimiento” que la Fed también está comprando.

Por último, Blackrock también planea aumentar la exposición a las acciones, “esta vez en expresiones directas, así como a través de opciones de compra que probablemente se hayan abaratado considerablemente”.

Rieder concluye que “aunque la magnitud de esta crisis en desarrollo es verdaderamente histórica, con el tiempo las cosas volverán a un equilibrio más normal, y como suele ocurrir, los mercados liderarán el camino de vuelta a la normalidad”. Porque, ¿qué puede salir mal si se aprovechan las mismas operaciones de la Fed que nos llevaron al borde del colapso?

Y así como así, no sólo la “inversión” como la conocemos está muerta, sino que se ha reducido al tedioso ejercicio (que un niño de 5 años puede hacer) de simplemente comprar lo que la Fed y otros bancos centrales están comprando, y para algunos afortunados inversionistas, no sólo se está frontrunning a la Fed, sino que se les paga por ello.

Lee la entrada completa del blog de Rieder “Wall Street’s believe it or notaquí.

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