Después de Derrochar $4,5 Trillones en Recompras de Acciones, Aerolíneas, Boeing, Muchos Otros Culpables Quieren Rescates Para Sus Accionistas Por Parte de los Contribuyentes y de la Fed

Escrito por Wolf Richter via WOLF STREET

La bancarrota capítulo 11 que aniquila a los accionistas es la solución correcta para colapsar a las reinas de la recompra de acciones. Las aerolíneas estadounidenses ya lo saben por experiencia. Si funciona.

La administración Trump está preparando lo que se rumorea es un paquete de estímulo de $850 billones que incluirá rescates financiados por los contribuyentes de la América Corporativa, según filtraciones citadas ampliamente por los medios de comunicaciónós. Trump en la conferencia de prensa de hoy señaló $50 billones en fondos de rescate sólo para las aerolíneas de EE.UU.. Un rescate de este tipo está diseñado para rescatar a los accionistas y a los acreedores no garantizados. Eso es todo lo que es. La alternativa sería un procedimiento de bancarrota capítulo 11 de los EE.UU. que permitiría a la compañía operar, mientras se entrega a los acreedores, con los accionistas siendo erradicados.

Así que escucha esto: Las cuatro grandes aerolíneas de EE.UU. – Delta, United, American y Southwest – cuyas acciones están siendo aplastadas porque pueden quedarse sin efectivo en unos pocos meses, serían los principales receptores de ese rescate de $50 billones, bueno, después de que desperdiciaron, derrocharon e incineraron voluntaria e imprudentemente $43,7 billones en efectivo en recompras de acciones desde el 2012 con el único propósito de enriquecer a los mismos accionistas que ahora serán rescatados por el contribuyente (datos de recompra via YCHARTS):

La recompra de acciones se consideraba una forma de manipulación del mercado y era ilegal según las normas de la SEC hasta 1982, cuando la SEC emitió la norma 10b-18 que proporcionaba a las empresas un “puerto seguro” para recomprar sus propias acciones en determinadas condiciones. Una vez que las empresas se dieron cuenta de que a nadie le importaban esas condiciones y que nadie estaba auditando nada, las recompras de acciones explotaron. Y han sido promovidas interminablemente por Wall Street.

Las empresas del S&P 500, incluidas las que ahora piden enormes rescates a los contribuyentes y a la Fed, han derrochado, desperdiciado e incinerado juntos $4,5 trillones con una T en efectivo para recomprar sus propias acciones sólo desde el 2012:

Y esos $4,5 trillones en efectivo que se desperdiciaron, derrocharon e incineraron en recompras de acciones desde el 2012 con el único propósito de enriquecer a los accionistas, ahora están muy ausentes de los balances de las empresas, donde estas recompras de acciones a menudo se financiaban con deuda.

Y la cantidad récord de deuda corporativa – “récord” por cualquier medida – que se ha acumulado desde 2012 se ha convertido en la preocupación número uno de la Fed como desencadenante de la próxima crisis financiera. Así que aquí estamos.

En 2018, incluso la SEC se puso brevemente nerviosa por las voraces recompras de acciones y lo que le hacia a la salud financiera y operacional corporativa “En demasiadas ocasiones, las compañías que hacen recompras han fallado en hacer las inversiones a largo plazo en innovación o en su fuerza de trabajo que nuestra economía tanto necesita”, señaló el Comisionado Jackson de la SEC. Y se preocupó de si las reglas existentes “pueden proteger a los inversionistas, trabajadores y comunidades del torrente de comercio corporativo que domina los mercados actuales”.

Obviamente, no pudieron, como vemos ahora.

Enriquecer a los accionistas es el objetivo número uno sin importar los riesgos. Estos accionistas son también los ejecutivos de la empresa y los miembros del consejo que toman las decisiones de recompra. Y cuando llega al ventilador, siempre está el contribuyente o la Fed para rescatar a esos accionistas, se piensa. Pero este tipo de pensar es atroz.

Boeing también está en el expediente de rescate. Hoy pidió “al menos” un rescate de $60 billones para la industria aeroespacial, donde es el mayor jugador. Boeing desperdició, derrocho e incineró $43 billones en efectivo desde 2012 para manipular sus propias acciones hasta que su crisis de liquidez la obligó a detener la práctica el año pasado, y sus acciones se han derrumbado desde entonces (datos de recompra via YCHARTS):

Si la actual crisis de liquidez de Boeing hace que la empresa se quede sin fondos para pagar a sus acreedores, tiene que solicitar la protección capítulo 11 de bancarrota. Bajo la supervisión del Tribunal, la empresa seria reestructurada, con los acreedores obteniendo la empresa, y con los accionistas probablemente siendo erradicados.

Boeing continuaría operando en todo momento, y después emergería como una compañía más fuerte con menos deuda, y con suerte una suite ejecutiva y una junta directiva completamente nuevas que sean hostiles a las recompras de acciones y que no cederán ante el atroz clamor de Wall Street por las mismas.

Nadie podía prever la llegada del coronavirus y lo que le haría a la industria estadounidense. Lo entiendo. Pero siempre hay alguna crisis en el futuro, y las compañías necesitan prepararse para tener los recursos para lidiar con ellas.

Una empresa que sistemática e imprudentemente ahueca su balance convirtiendo el efectivo y el capital en recompras de acciones, a menudo con dinero prestado, para “distribuir valor a los accionistas” o “desbloquear el valor de los accionistas” o cualquier mierda de Wall Street que se esté fomentando, se ha predispuesto para el fracaso en la próxima crisis. Y eso está bien. Pero los accionistas deberían pagar por ello ya que se beneficiaron de esas recompras de acciones – y no los contribuyentes o los trabajadores con cheques de pago en dólares. Los accionistas deben saber que no serán rescatados por el gobierno o la Reserva Federal, sino que serán reducidos a cero en el tribunal de quiebras.

Los costos eventuales del enriquecer a los accionistas imprudentemente, de una manera que solía ser ilegal, no deben ser infligido en los contribuyentes a través de un rescate del gobierno; o en todo aquel que obtenga ingresos en dólares a través de un rescate de la Fed.

La solución ya ha sido ajustada en los Estados Unidos: Delta, United, American y otras aerolíneas ya pasaron por las bancarrotas capítulo 11. Y Funcionan. Las aerolíneas continuaron operando de una manera en la que los pasajeros no podían notar la diferencia. Las aerolíneas fueron esencialmente entregadas a los acreedores y reestructuradas. Cuando salieron de la quiebra, emitieron nuevas acciones a nuevos accionistas, y en la mayoría de los casos, las antiguas acciones quedaron sin valor. Las nuevas aerolíneas emergieron como compañías más fuertes – hasta que empezaron a derrochar con la recompra de sus acciones.

Empresas como Boeing, GE, cualquiera de las aerolíneas, o cualquier empresa que haya gastado este dinero (ahora tan solicitado) en recompras de acciones, debe poner el costo final de esas recompras de acciones en los accionistas y los acreedores no garantizados. Cualquier rescate, ya sea de la Fed o del gobierno, sólo debe ser ofrecido como préstamos de deudor en posesión (DIP) durante una declaración de bancarrota capítulo 11 donde los accionistas son erradicados.

En otras palabras, las empresas que recompran sus acciones deben ser descalificadas permanentemente para los rescates, aunque pueden calificar para un préstamo DIP respaldado por el gobierno en el tribunal de quiebras si los accionistas son aplastados. Porque los propuestos rescates del contribuyente y de la Fed a estas reinas de la recompra de acciones son sencillamente atroces.

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